将全部 A 股划分为工业/消费/医药/TMT/大金融，则上述板块 2021Q2 单季度盈利同比增速分别为 68%/11%/14%/22%/23%，工业板块一枝独秀，大金融也十分亮眼，而消费、医药、TMT 则相对疲软。进一步将工业板块拆分为上游工业品/中游制造/基础商品/基建，则上述板块2021Q2 单季度盈利同比增速分别为 106%/45%/309%/-7%，上游工业品和基础商品中的石油石化贡献了工业板块主要增量。
受基数效应影响，预计中证 800/非金融 Q3 单季度盈利增速将下行至-1.0%/-4.7%。以中证 800 成分股为样本，我们预测 2021Q2 单季度净利润增速为 29.3%（目前披露计算，实际增速为 27.7%，与预测值接近）。缘于 2020Q3 极高的基数，我们预计工业、消费板块三季度盈利增速分别为-11.3%/5.0%，较二季度回落 74.8⁄18.8pcts。因此预计 9 月份前期高景气赛道仍然有相对优势，但在盈利增速放缓、实体经济较弱的背景下，估值安全边际也将成为重要的考虑因素，我们认为本轮 8 月启动的成长与价值再平衡趋势在 9 月仍将延续，9-10 月份价值股的防御属性和左侧配置优势显著。（中信证券）
