无风险利率下行大概率上演拔估值行情，且估值开始持续拔升普遍在50-100个交易日之间。从历次宽松周期前和后50个交易日，市场整体呈现估值压制，而自50个交易日后开始，估值大概率开始上行，且具备较长的持续性。同时市场在250个交易日后保持相对平稳。在历次宽松周期中，2014年的拔估值现象更为明显，2008年次之，2020年再次之，而这与市场流动性宽松程度紧密相关。此外，2018年流动性释放并未带来拔估值行情，这更可能源于去杠杆和贸易战背景下风险偏好的大幅下行。（国泰君安）
无风险利率下行=拔估值行情？
