申万宏源：
我们站在造船新一轮周期 2021-2038 的起点上：二战，1960-1973,1990-2010 是过去三轮造船大周期，平均每 20-30 年经历一轮大周期的原因为需求周期、船龄替代周期、环保公约三大因素。上一轮交付高峰将于 2021-2038 年开始进入替代周期。
十年技术迭代，中国船舶竞争力今非昔比。上一轮在日韩船厂基本饱和的情况下，中国造船厂在周期尾声占据全球 40-50%份额。本轮周期中国头部造船公司的竞争力显著提升，周期之初就已达到较高市占率。
与航空制造业过去的整合历史类似，目前全球造船行业处于整合阶段，中日韩三国造船龙头整合后，全球竞争格局趋于稳定的节点，长期利润率有望上行。
