从大宗商品梯队轮动的角度看，得益于国内供给溢价，最近第二梯队领涨一、三梯队品种。进入三季度后，国内经济增长趋弱，国内大宗商品需求的市场预期调整，使得前期领涨的第一梯队品种开始回落，因此铜、铁矿、玉米、大豆等品种上行较为乏力。在供需预期调整后，基本面的短缺还是过剩，将成为区分梯队价格表现的重要变量。目前来看需求预期回落是决定大宗商品趋势的关键因素，原油等海外品种表现较弱，而从产能约束到产量限制的转换可能会有短期波动，成为钢材、煤炭和电解铝等第二梯队风险溢价的主要来源。整体来看，供应预期可能再起波澜，但可能难成趋势。（来源：中金公司）
大宗商品梯队轮动
