浙商证券
①疗效比较：较中和抗体有差距。根据已有的临床数据，中和抗体普遍可以使住院和死亡风险降低70%-80%，普遍高于默沙东新药。预计最快2021Q4将会陆续公布辉瑞、罗氏/ Atea以及开拓药业临床试验中期分析数据，建议关注各公司即将近期披露的临床结果。②小分子特效药或是性价比、依从性更佳的选择。我们认为，默沙东Molnupiravir：1）从源头上参与病毒RNA合成，针对不同突变株有更好的预防/治疗效果；2）更低成本有望更大普及，从而降低医疗负担加快新冠治疗。如果按照用药便捷性、价格、疗效等因素来参考，我们认为如果小分子新冠特效药在与中和抗体类药物疗效相差不大情况下，更低的价格（此处以目前Molnupiravir单个疗程价格706美元与礼来/君实和再生元/罗氏中和抗体价格1500-2100美元做对比）和更方便的用药方式（小分子药物口服vs中和抗体注射）有望抢占较为领先的地位。
疫苗仍有意义，关键是投产速度和出海能力。综合考虑接种疫苗相对较低的售价（Moderna新冠疫苗在2021Q2平均售价21.1美元/支）、相对较快的生产速度（BioNTech疫苗生产约7-12天，质控+运输上市约4-5周）、应对重症的潜在增益（Molnupiravir无新冠重症适应症），对于未接种疫苗的地区而言，接种疫苗仍然是最佳的药物经济学选择。
