根据涌益咨询、猪易通数据，十一国庆节期间全国生猪均价维持下跌走势，截至 10 月 8 日，全国生猪均价已下破 10.30 元，部分地区已跌破 10 元大关。基于历史观察，股价周期炒作的启动通常先于猪价反弹 6-12 个月。以当前节点来看，7、8 月能繁母猪存栏的环比下降意味着此轮产能去化过程的开始，9-10 月双节及开学需求旺季，并未催化需求爬坡以充分消化短期过剩供给，我们认为这将对上游养殖户的信心带来进一步损耗。与此同时，6-8 月高能繁母猪存栏将使得 2022 年上半年国内生猪出栏量达到此轮产能扩张兑现的峰值，过剩的生猪出栏量将带动猪价触底。基于该预期认知的形成，可以类比 2015 年猪周期理解对恐慌情绪及生猪加速出栏及能繁母猪加速去化的预期确认节点。因此后续对于猪价周期反转节点的把握或将更加聚焦产能去化及对政策影响的判断。（开源证券）
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