大消费底部反弹可持续吗？

天风证券：

首先，从申万消费行业的股债收益差（10年国债-申万消费指数股息率）来看，目前从-1X标准差附近反弹至接近均值的位置。从历史规律看，一般大的周期底部要回落至-2X标准差附近，而这个过程可能靠股价下跌，也可能靠股息率或盈利上涨来实现，但至少目前来看，还需要一些磨底的时间。其次，当前美元流动性拐点已逐步到来，理论上对盈利稳定（增速中低水平）的消费白马来说，会有分母上的压制，这也会制约当前的反弹空间。