招商证券认为2012年以后，房地产与股市呈现明显的反向关系，过去两轮资金大举入市都发生在一线城市三年年化回报低于混合基金之后：
因为投资者在地产投资（以一线城市房价回报为代表）和权益投资（以混合基金三年年化回报为代表）的选择，而过去两轮居民资金财富向权益资产大的转移均出现在一线城市三年年化回报低于混合基金之后。我们发现，这两次居民资金“搬家”的过程都是公募规模先行大幅扩张，然后才是私募。我们猜想，公募的门槛较低，所有投资者都可以参与，而私募基金需要大幅扩张，更多依赖高净值客户，高净值客户的资产调整，需要一定的时间。比如卖房，需要的时间就比较长。当高净值客户买的公募开始明显跑赢地产回报后，投资者开始进行资产类别的调整。
概括来说，房地产税改革的目标之一在于促进房地产市场平稳健康发展，房住不炒的大背景下，这一政策可能推动居民资产配置结构进一步向金融资产尤其权益类资产倾斜，未来居民资产有望通过公募、私募等各类资管产品流向权益市场。
