从宏观视角来看，当前有两个理由可以相对看好消费板块。一是对比未来“三驾马车”走势，居民消费有相对优势。因为 2021Q4 之后出口、投资都可能都会出现下行拐点，消费恢复虽然缓慢但方向比较确定，相对利好必选消费等。二是进入 2022 年，CPI 逐季向上而 PPI 逐季向下，特别是 2022Q2 猪肉供需进一步平衡之后可能出现加速上升；相比今年的情况刚好反转。综合来看，消费的实际增长率与价格增长率都将趋于回升，有助于行业盈利改善。从实证数据来看，消费指数月度增幅与 CPI 食品项月度增幅的相关性超过 60%，细分行业的相关性会更高，毕竟行业的表现除了基本面之外，还与行业的格局有关。（招商证券）
支撑消费板块的两个宏观逻辑
