熬过低谷，18-21 年或是未来 2-3 年乘用车盈利的底部

无心插柳柳成荫，此次的芯片短缺实际上帮助乘用车行业体面的实现了库存去化。

广发证券：

2021 年以来，终端需求平稳运行，而供给却有较强约束，带动行业库存下降，截至 2021 年 10 月末乘用车终端库存约 321 万辆，较 2018年高点时的约 523 万辆已减少 201 万辆，行业动态库销比（绝对库存/近 12 个月平均终端销量）约 1.8 月，同样处于 2018 年以来的低点。

随着需求向上，规模效应增强，库存水平下降将抬升行业利润率，而随着成本传导，22 年可能对盈利贡献正面弹性，我们认为 2018 年-2021 年可能会是未来 2-3 年乘用车盈利的底部区域。2022 年乘用车盈利水平或迎来明显反弹。成本的传导有望贡献正面的影响。