广发证券：
从历史上三段经典的新兴产业周期（智能手机、安防摄像头、移动互联网）来看，以渗透率为核心坐标，均大致均经历导入期（概念破壁）→成长期（渗透率快速提升）→成熟期（渗透率接近临界值）的三个阶段。
从历史经验来看，渗透率在0%-20%的阶段也是上市公司“拔估值”最快的阶段，PE普遍升至80-120X，但回望来看这一阶段估值是整个产业发展周期的高点。即使在下一阶段的高速渗透期，业绩依然无虞，但股价也会阶段性横盘或调整以消化估值，在渗透率从20%-40%的阶段中，PE估值中枢会回到40-80X。
