2021年新能源赛道获得了四大红利共振：政策预期差带来的确定性溢价，显著提振了新能源风险偏好；原油价格与新能源成长性是新能源替代旧能源的一体两面，2021年原油价格大涨提振了渗透预期；疫情反复压制了无风险利率，给了新能源估值激励；随着2021年初茅指数调整、Q3末周期调整，新能源逐渐一枝独秀。
如图1所示，在此背景下，2021年A股所有指数的“含宁量”（新能源标的市值占比）都明显提高。其中，创业板含宁量一度高达48.5%（2021年10月），较一年前高出9.4%。截至2022年2月10日，创业板“含宁量”降至43.5%，其余指数的含宁量也均有不同程度的下滑。且从指数跌幅来看，含宁量越高的指数下挫幅度也越大，表明今年以来“去宁化”是市场调整的主要特征。
进一步，如图2可知，去年底以来上证50及沪深300不含“宁”部分存在绝对收益，创业板不含“宁”部分存在相对收益，上证50及沪深300含“宁”部分亦相对跑输，而创业板指、中证1000、中证500指数的含“宁”部分则绝对跑输。（西部证券）
