猛烈压估值！转债的“惨烈一周”

国泰君安：

中证转债指数单周大跌3.01%，收报420.74点，日成交额均值为514.52亿元。

本周权益指数收涨，转债跌幅远大于正股，转股溢价率出现大幅压缩。客观而言，转债的估值拔升确实需要释放，年前权益市场整体表现较为悲观，而转债不仅没有相应回调还进一步拉升了转股溢价率。

从平均转股溢价率来看，剧烈回调之后，转股溢价率回到了年前的水平，虽然压缩之后离低估值仍然较远，但至少短期走出了不合理估值的困境。分类型来看，偏股型转债转股溢价率压缩最明显，而偏债型转股溢价率相对而言压缩幅度小，仍维持在高位。

历史上转债下行的情况，多数下跌分为两种情况，一类是跟随权益市场的大幅下行；而另一类则是和正股相背离的估值主动压缩，表现为转债没有跟涨或跌幅更大。

虽然本周出现了较为剧烈的估值压缩，但对横盘震荡已久的转债市场并不是坏事。