国信证券：
在 A 股市场中，“冠军魔咒”通常被人提及——上一年度公募基金收益最高的基金在次年通常表现较为平淡。
图表展示了 2011 年以来，上一年度排名前 10%的基金在次年排名分位点的均值情况，可以看到其历年平均为 47.93%，与次年基金中位数收益相当，说明在 A 股市场前一年度高排名的基金从统计意义而言并不具备持续的稳定性。
尽管公募基金的长期业绩表现优于宽基指数，然而想要稳定战胜普通股票型基金指数却并非易事。由于基金经理通常具有自身能力圈，当市场风格发生急剧变化时，公募基金的短期业绩可能存在较大的波动。
不仅仅是前一年排名靠前的基金在次年表现趋于市场平均，即便是长期业绩十分优异的基金，在短期也可能承受较大的排名和回撤压力。以某长期绩优基金为例，该基金在 2010 年至 2021 年的 12 年区间内业绩排名处于同类前 10%，但是分年度来看该基金的排名波动相对较大。在 2012、2014、2015 和 2021年度，该基金在主动股基中排名在 70%之后，表现相对靠后。然而在 2011、2013、2019 和 2020 年，该基金在主动股基中排名均处于前 20%，表现十分出色。总体来看，在过去 12 年中，该基金有一半的年份落后基金中位数，凭借几个年度的出色业绩，跻身同类基金前列。但是从“持基体验感”而言，面对连续几年持续落后基金中位数的表现，基金投资者是否能够坚持长期持有是一个不小的挑战。
