房地产宽信用初见成效

申万宏源：

3月社融新增4.65万亿，同比多增12738亿，存量同比反弹0.4pct至10.6%。

表外融资（新增133亿，同比少减4262亿）如期明显改善，其中未贴现汇票（新增286亿，同比多增2582亿）显示3月制造业企业开工较为正常，而信托贷款（新增-259亿，同比多增1532亿）的改善更多指向房地产开发商表外融资压力的同步缓解；综合考虑更接近基建投资的企业债券3月新增3894亿，同比基本持平，热度较前两个月有所降温，也侧面佐证强劲的企业中长贷可能更凸显出房地产开发贷的明显改善。