A股Q1：景气度VS估值

光大证券：

与疫情前相比，估值有何变化？过去两年的疫情扰动使得部分行业的估值也出现了显著波动，从全部 A 股来看，当前（4 月 29 日）PE 估值为 16.0X，较 2020年初的 17.6X 下降了 8.7%。

而根据估值变化，可以将行业分成 4 类：1、估值大幅扩张，但主要是由于过去两年净利润大幅下滑，包括房地产、公用事业等行业；2、估值有所扩张，过去两年的股价和业绩均有不错表现，包括美容护理、汽车、食品饮料等行业；3、估值下降，同期股价也有所上涨，而业绩增幅更大导致 PE 估值下降，主要包括有色金属、基础化工、电力设备、煤炭等行业；4、估值下降，但主要是由于股价的下跌，包括通信、纺服、家电等行业。

从盈利与估值的对比来看，哪些行业更值得关注？在以上四类中，第二类是最值得关注的，其本身业绩保持不错的增长，而估值中枢的抬升说明行业受到市场青睐。