不缺钱，但也不花钱？
广发：
拉长时间看，M2表现好于社融已经持续了近一年时间，社融-M2剪刀差在2021年4月是一个阶段性的高点，为3.6%，至今年四月降至-0.3%，近五年来首次转负。
如何理解社融-M2剪刀差的收敛？我们理解，社融是金融机构资产端，代表政府部门和实体部门能够提供给金融机构的资产供给规模，M2为负债端，代表金融机构的负债情况；
社融-M2剪刀差收敛，一则意味着金融机构资产端收缩幅度要更高，金融机构缺资产，处于结构性资产荒的状态，这种背景下无风险利率通常会处于偏低位置；二则表明当前稳增长宽信用症结在于实体需求不足，并不在于金融机构缺流动性缺负债。
民生证券：
社融端反馈出来的信息是本月私人部门需求萎缩，私人部门日子并不好过。然而从存款端看，企业和实体部门好像“并不缺钱”。这是本月金融数据的最大看点。
本月金融数据看似矛盾，其实高度自洽。理解这种自洽的关键是理解部门间的经济行为——政府积极加杠杆，并将资金让渡给企业和居民部门，然而疫情约束经济活动，最终导致私人部门融资需求不足。
