小盘跑赢大盘的驱动力：宽货币和紧信用并存

银行增持政府债券、加大对非银金融机构的信用扩张以及外汇占款的恢复推动了M2增速持续高于社融增速。

私人部门融资需求代表经济基本面扩张收缩，而M2增速反映的是流动性是否宽松。社融-M2增速差回落甚至进入宽货币紧信用的状态支持小盘跑赢大盘。

目前私人部门融资增速已经连续7个月低于M2增速，历史上只有15年7月~16年4月出现过这种情形，当时一共持续了10个月的时间。

图片观点来自：《敦和观市 | 国内观察：弱信用扩张和高货币增长为何并存？》