资金面开始紧了？

华创证券：

8 月中旬之后的资金面边际收紧令投资者感到意外，月末资金分层已经达到以往跨季的水平（图1）。

超储率从 1.5%下降至 1%或可承受，从 1%再向下回落，或难维系（图2）。

超储率从高位回落和从低位继续下探的意义是不一样的，超储率并非与资金面状态一一对应，2021 年之后的经验告诉我们，超储率接近极端值时，似乎对于资金面才有意义，而 8 月末可能再次到了极端低位。