这是一次少见的主动降库存

今年 8 月的 PMI 数据显示，我国经济景气仍处在收缩区间（景气度环比收缩）。在 PMI 各分项指标中，“产成品库存”指标的明显回落值得关注。

通常情况下，“产成品库存”下降反映了市场需求改善，是个好事。但当前 PMI“新订单”和“产成品库存”双双偏低，很难用需求改善来解释产成品库存的下降。更合理的解释是，当前制造业企业主动降低了产成品库存。在这种少见现象的背后，是制造业企业弱得反常的预期。（中银证券）