老能源保供的故事还要延续多久？

从我国能源生产结构变迁来看，虽然光伏、风电产业迅猛发展，但其占比目前仅 5.8%，而煤炭则占据 67%，也就意味着煤炭增加1%，等价于风光电要增加11.6%，因此当下保供的重任依然需要老能源（尤其是煤炭）承担。

老能源的保供困境在于：2~3 年内产能上限的硬约束，以及“双碳”导向下，煤企长期没有太强的资本开支意愿，但实际上煤炭的需求依然在增长。因此，在煤炭需求达峰（预计在 2028 年附近）之前，保供的故事仍将延续。（国泰君安）