英国养老金普遍进行资产负债端的久期匹配（Liability Driven Investment，采用该策略的养老金规模在万亿英镑以上），因此需要配置大量长久期资产。债券资产虽然可以满足长久期要求，但是收益率偏低，大量配置会挤占风险资产的配置比例，降低投资组合收益。为配置更多权益资产，英国养老金通常使用利率衍生品（如利率掉期、通胀掉期等）以杠杆的形式增加久期敞口。
英国宣布财政刺激计划后，债券价格暴跌，流动性趋于枯竭，导致养老金利率衍生品持仓出现巨额浮亏，需要追加大量保证金。如果养老金被迫出售股票和债券筹资，或加剧市场震动，形成恶性循环。（中金）
