美国劳动力市场韧性岌岌可危，大概率明年一季度恶化

历史上新增非农人数向下突破20万人会导致失业率从低位波动转为趋势性上升，而新增非农就业人数向下突破10万人前后两个月内，失业率往往上升至较此前低点高0.5%的水平。

9月美联储议息会议披露的经济预测显示美国失业率会在今年四季度上升至平均3.8%的水平，明年四季度上升至4.4%，意味着美国劳动力市场的恶化时点（失业率较此前低点高0.5%或新增非农人数向下突破10万人）大概率于明年一季度出现。

这实质上也表示美联储变相承认美国经济将于明年上半年步入实质性衰退。（中信证券）