国泰君安：
“超级牛市”成就航运股巨大绝对收益。过去二十年，航运市场出现过两次超级牛市——2007-08 年干散超级牛市与 2020-22 年集运超级牛市，背后均为“需求意外”叠加“供给瓶颈”，而每一次都令相关航运股股价数倍上涨。
油运业，是长期需求弹性最为有限的航运子行业。然而，站在当下，我们认为油运市场具有“超级牛市”期权。俄乌冲突打破全球原油贸易均衡，对俄制裁若严格执行，将引发全球油运贸易重构，或导致油运“需求意外”。而未来两年全球船厂订单趋于饱和，油轮“供给瓶颈”隐现。
需要注意的是，由于涉及能源危机风险，我们认为对俄制裁的程度、节奏以及持续性均难以研判，提示具有不确定性风险。我们建议将其作为油运股的“期权”进行把握。
