没有实际利率大幅上升, 以资产价格回落引发的信用环境收紧, 作为货币政策抑制通胀力度的指引是大错特错。上世纪70年代频繁的股市下跌，芝加哥联储金融环境指数频繁冲高，但是高通胀问题并未得到解决，最后还是沃尔克上台持续拉高实际利率，才最终驯服高通胀，因而11月美联储议息声明极度不专业。
当前美国私人部门资产负债表稳健，需要实际利率大幅上行, 而非单纯利率曲线倒挂。经济衰退的表象有利率曲线倒挂、失业率抬升、产出下降等等，这些表象出现在历次经济衰退期间，但它们并非经济衰退的本质，只是反映实际利率大幅度上升以后, 私人部门的收入预期, 当期收入和借贷便利的系统性下降。
按照常规经验，美国经济濒临陷入衰退，但是各个期限美债倒挂引发经济衰退的前提是，美国家庭/非金融企业的债务杠杆率至少有一个处于历史新高水平，这个前提恰恰现在并不满足。（华创证券）
