国海证券：
回顾历史，PPI 与出口增速同比趋于负值的代表性时期共有 4 次，分别为 2008 年 Q4、2012 年 Q3、2018 年 Q4 和 2019 年 Q3。
在 PPI 与出口增速均由正转负后，国内稳增长政策大概率将进入加力阶段，积极财政与货币政策组合发力，提振内需以应对全球经济下行压力是政策的战略基点。PPI 与出口增速同步转负的情形常发生
于海外经济增长动能回落、国内有效需求不足的背景之下，社会总需求构成的三大要素——消费需求、投资需求与出口需求均显现颓势。
回顾历史，在此形势下国内货币与财政政策均将组合发力，着力于提振国内消费与投资需求。具体来看，2008 年 Q4 降息、降准与“四万亿”投资计划并行，2012 年 Q2 至 Q3 央行两次降息、一次降准、基建项目加速落地，2018 年末至 2019 年初货币与财政政策双宽，2019年 Q3 央行再度降息、消费刺激政策密集出台。
