今年全球经济周期错位明显，欧美等面临多年不遇通胀，而国内融资需求萎缩。不过，人民币汇率破7之后，大幅降息以支持实体经济，华泰证券认为这种政策选择并不可取。
实体经济固然是汇率的基本面支撑因素，但有三个问题需要注意：
第一，政策需要讲针对性和“效能”，稳经济提升微观主体活力，大幅降息可能事倍功半。
第二，政策利率与GDP增速之间也并非简单的线性关系。
第三，利率政策过度使用也会产生副作用，比如资产价格泡沫和通胀，延缓低效产能出清等问题。
此外，我们要区分实际利率和政策利率的差别。 过低的实际利率并不能激发有效需求，这一点在欧美经济体过去十几年的经历中已经得到了充分的验证。
从内部均衡看，利率要与经济形势和物价水平相适应，当前我国货币政策对实体经济支持有力，并不需要大幅降息。政策效果往往存在时滞，随着宏观政策效果继续显现，降息的必要性大为降低。从外部均衡看，汇率贬值预期一旦发散，大幅偏离合理均衡水平也会对金融体系和心理造成不利影响。（华泰研究）
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