同业存单利率的上行空间还有多少？

近期同业存单利率快速回升，与2020年的调整过程有类似之处，从货币政策、银行负债以及交易配置三个角度的回溯对比来看，后续存单利率仍有上行空间，1年期中枢或将逐步回归至政策利率附近。

需要注意的是，“债市下跌-净值回撤-产品赎回-被动抛售-债市继续下跌”的模式显然不利于金融市场稳定，我们认为央行很可能会监管干预，平抑波动、维护秩序。但这并不构成利率的趋势性下行，也不代表目前调整已经到位，1年期同业存单收益率很难再回到2.5%以下的水平。