申港证券：
动力电池产量与装车量之差不断扩大。随着新能源车销量的不断增加，动力电池的产量和装车量都大幅增加，与此同时，动力电池的产量与装车量之间的差值（产装差）也不断增大，该差值由年初的 13.5 GWh，增加到了 10 月份的 32.3 GWh，这引发了部分投资者对动力电池“过剩”的担忧。
“产装差”绝对值的扩大是因为随着新能源车单月销量的提高，每月要备货的动力电池量增加。虽然动力电池的“产装差”的绝对值在不断扩大，但动力电池装机量与产量之比（装产比）依然维持在历史中等水平。今年 1~9 月，动力电池“装产比”平均值为 53%，最大值为 65%，最小值为 43%，10 月为 49%，依然在合理区间内。
为什么“装产比”在 50%附近呢？我们推测，约 50%的电池在当月装车，50%留给下月备货。此外，“产装差”与新能源车的销量或产量之比，依然在历史区间内。因为新能源车的产销差别不大，所以“产装差”与新能源车的销量或产量之比也几乎相同。今年 1~9 月，动力电池“产装差”与新能源车销量的比值最小值为 23.9kWh/辆，最大值为 54.2 kWh/辆，10 月份为 45.2 kWh/辆，依然在合理水平。综上所述，动力电池“产装差扩大”不足虑。
