今年9-11月央行PSL累计净投放6300亿元。PSL全称抵押补充贷款，与中期借贷便利（MLF）均为央行重要的基础货币投放工具。但MLF与PSL主要有三大不同：
总量型 vs 结构型：MLF属于总量货币政策工具，而PSL属于阶段性结构性货币政策工具，与“泛基建”、“泛地产”关系紧密。PSL资金更长期、更优惠。
主动性 vs 被动性：PSL的本质是再贷款工具，因此需要“先贷后借”，银行需将符合条件的已发放贷款作为抵押品向央行置换资金，MLF更为“主动”。
强扩张性 vs 弱扩张性：PSL的投放对象主要是政策性银行，而政策行货币派生能力相对偏弱。“贷款创造存款”的信用货币派生渠道受限。此外，PSL是等额再贷款工具，置换的资金比例为100%，相较科技创新再贷款等置换比例为60%的工具，PSL不具备杠杆效应。
因此尽管PSL与MLF均是央行投放基础货币的重要渠道，但两者不具备明显的可替换性。国信证券认为12月MLF维持等量，甚至超额续作的概率较高。 2019年以来，央行均有年底超额投放中长期流动性的习惯（2021年因降准释放1.2万亿，MLF缩量续作4500亿元）。 除呵护跨年流动性外，带动“宽信用”加速落地，金融机构对于资金的需求可能显着回升。
