为何没有“降息”？

招商证券：

我们认为金融让利实体经济的政策逻辑在短期内不会发生变化，但在当前情况下，商业银行自身的负债成本压力不容小视。

此外，今年无论企业存款还是居民存款均显示出定期化的特征，亦使得商业银行的负债成本承压。

以按揭贷款为例， 其定价基准5年期LPR在2022年累计下调的35BP，将在2023年一月反映在存量贷款中，这意味着商业银行将面临1000亿以上的收入损失。这无疑将进一步压缩商业银行让利实体经济的能力。

我们认为当前情况需要调降MLF破局。调降MLF后，银行存款利率的下调空间将被打开，商业银行负债端成本压力才会有实质性释放。