2022 年的量化紧缩步伐相对于预期有所滞后，但明年步伐将加快。货币市场基金 (MMF) 持续缺乏购买国库券的兴趣，意味着 QT 将对流动性和风险资产产生越来越大的负面影响。
自美联储从今年6月开始缩表以来，已经减少了3500亿美元，但仍远低于5600亿美元的预期目标。 这在很大程度上是由于抵押贷款支持证券自然减少。 不过，美联储可能会开始直接出售 MBS以加快步伐。
除了 QT 的速度外，它的表现方式对于衡量其影响也很重要。理想情况下，其应通过1）MMF购买国库券。此时，RRP下降银行准备金上升。或者2）MMF通过银行存款偿还债务，此时银行利率下降和储备增加。
但事实是RRP至今没有下降，而是在顽固地上升。自 QT 开始以来增加了3000亿美元，为 2.6 万亿美元。MMF继续拒绝购买国库券，其持有量的下降反映了 RRP 工具的增加。 目前为4.3%的RRP工具看起来具有竞争力。此外，银行对存款的需求不大，尽管美联储加息超过 400 个基点，但存款利率几乎没有上涨。回购交易量将减轻QT的影响，但其规模还不足以产生太大影响。
2023年美联储缩表的上限是1.14万亿美元，现实最终可能无法完成。
