居民部门有多少“超额储蓄”？综合考虑居民部门贷款和存款，估算居民部门“超额净储蓄”规模，截至2022年10月底，居民部门“超额净储蓄”达到7.05万亿元，2022年内增长的约3.75万亿，这一部分“超额储蓄”或成为在疫情因素消退之后消费增长的潜能。
居民部门储蓄存款定期化是“超额储蓄”的主要增量。住户部门“超额”活期存款仅有1.18万亿，并且活期存款增长在2020年以来并未显著偏离趋势值；“超额”定期存款则有16万亿，2020年以来累计增长15.21万亿。住户部门储蓄存款定期化是“超额储蓄”形成的主要原因，而且“超额储蓄”并不是来自活期存款向定期存款的转化。
不宜高估“超额储蓄”对消费损失的回补能力。如果是因为疫情反复、消费场景缺失导致居民部门在可支配收入中被动提高储蓄的比例，那么这一部分增加的储蓄是会随着疫情扰动消退之后消费场景的恢复而下降的，可以称这部分储蓄是“超额储蓄”，消费增长的潜在动力。可如果居民部门增加储蓄的缘由是为了应对可支配收入增长的不确定性，主动提高储蓄，那么这部分储蓄增长即是“预防性储蓄”，或较难随着消费场景恢复而下降。因此我们认为不宜高估“超额储蓄”对消费损失的回补能力。【德邦证券】
