老能源保供的故事还要延续多久？

老能源的保供困境在于两点： 其一，“双碳”目标导向下，未来煤炭需求触顶回落的预期导致煤企在长期没有太强的资本开支意愿，但实际上煤炭的需求依然在增长；

其二，地缘局势动荡、叠加全球能源价格长期中枢上移，倒逼我国降低能源进口依赖，未来两者的差值将进一步扩大。因此，在煤炭需求达峰（预计在2028年附近）之前，煤炭供需紧平衡的局面不会出现扭转，保供的故事仍将延续。年底附近若进口依然未见好转，用煤旺季保供压力将再次加剧。 【国泰君安】