老龄化=低通胀吗？

从发达经济体的老龄化程度来看，老龄化率从高到低的排序为日本>欧元区>英国>美国；而从通货膨胀的角度来看，核心CPI同比增速的排序则恰巧相反，美国>英国>欧元区>日本。简单观察老龄化与通胀数据之间的关系，貌似可以总结出这样一个规律：老龄化率越高，往往会带来更低的通货膨胀率。

民生证券认为：

实际上，由于通胀水平受货币政策、地缘政治关系、国内政治环境以及收入分配机制等多重因素影响，人口老龄化对通胀的影响在过去20年中被弱化了。通过分析人口老龄化与通货膨胀的关系，我们认为人口老龄化非但不会使得长期利率与通货膨胀率下行，反而是推升通胀的动力。