人口周期与利率的关系

人口是影响经济潜在增速的重要因素，也是影响利率走势重要的中长期因素。

美国和日本的经验显示，青年/中年人口占比与长端利率走势在长周期趋同，在大的拐点较为吻合。个人在中年时期，收入大于消费，会增加储蓄。而个人在青年时期收入会小于消费，会倾向于借贷，并减少储蓄。因而人口结构中的青年/中年人口比例越高，也即资金需求增加，这会推动利率上行。

中国人口老龄化趋势增加，青年人口/中年人口在中长期仍将回落，这会给利率在中长期带来下行压力。【方正】