22 年景气投资失效，23 是买高景气（g）、还是买高弹性（△g）? 23 年春季是经济急冻后复苏的验证期，因此参考历史上经济底部回暖的四年更有价值（09/13/16/19）。在类似复苏年份，由于 A 股企业盈利增速向上，会存在大量存在业绩改善弹性（也就是△g ）的行业。09年、16 年：从【强预期】走向【强现实】，买环比改善△g（偏价值）；13 年和 19 年：从【强预期】走向【弱现实】，【弱现实】下买景气 g（13 年偏成长、19 年成长与消费）。
23 年的启示：当前赔率分化是明牌，胜率未到决断时刻。当前【强预期】时刻仍是△g 占优，买低估值的△g。今年在罕见脱离外需的背景下，与 16 年、19 年【弱现实】的背景更为相似；但 23 年“疫情”与“地产信用”出现过去 2-3 年的大级别拐点，因此扩内需仍有更大潜力。
23 年高△g，兼顾低估值分位数，筛选主要行业集中在：疫后修复链+估值合意（旅游及景区/影视院线/广告营销/一般零售/疫苗/黄金珠宝），地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券），部分成长23 年改善（半导体/通用自动化/计算机）。【广发】
