2022年末以来，市场主流预期是美国经济“软着陆”。“软着陆”的主要理由有四：GDP 正增长、就业韧性、通胀缓和、美联储停止紧缩（甚至降息）。
但平安证券认为上述理由存在漏洞，美国经济“硬着陆”风险或被低估。
第一，GDP 正增长难掩经济结构恶化。第二，就业只是经济的滞后指标。第三，“通胀回落”更可能是需求放缓的“果”，而非提振需求的“因”。最后，美联储更可能选择“制造衰退”而不是“关注增长”。
因此，本轮美国经济衰退程度不弱、衰退时间较长，或是一次 NBER 定义的衰退；衰退可能始于二季度、终于四季度，持续6-9个月左右。【平安证券】
