野村证券辜朝明最新研究指出：自1998年以来，日本的企业部门一直保持着资产负债表躺平。这使得日本与经济学教科书所描述的世界完全不同，企业部门拒绝借贷和消费家庭部门储蓄的钱。
这意味着，除非企业恢复积极的国内借贷，否则无论日本央行行长是谁，日本经济都将陷入通缩螺旋。而与此同时，政府必须继续充当最后的借款人，借贷和消费家庭和企业部门储蓄的钱。
如果植田领导的日本央行决定开始货币政策正常化，他应该首先向市场参与者和公众解释这一机制。为什么日本私营部门借款人短缺，以及为什么日本央行没有必要购买日本国债来维持政刺激措施，从而降低正常化过程中的动荡成本。【野村证券】
