民生证券：
中国已经不止经历一次隐性债务化解，例如2015年开启债务置换，2018年非标去杠杆。2015年、2016年为期两年的债务置换系统性降低金融体系风险；2018年表外资管破刚兑带来资本市场波动。不同隐性债务处理方式对资本市场以及宏观经济影响截然不同。
对比往年，今年政府工作报告对隐性债务的表述基调明显更温和，预计未来化债方式对资本市场冲击有限。
2017年以及2018年，这两年对隐性债务监管表述，政策立场偏鹰，“对不良资产、债务违约、影子银行、互联网金融等积累风险要高度警惕”、“严谨各类违法违规举债、担保等行为”、“省级政府对本辖区债务总负责、省级以下地方政府各负其责”。
今年相关表述为，“防止形成区域性、系统性金融风险”，“优化债务期限结构、降低利息负担”。
