软着陆与硬着陆的一个重要区分标准是失业率是否上行。当前，“软着陆派”的一条核心逻辑是，在劳动力市场“非常紧张”的状态下，美国失业率的上行将非常有限，服务业工资增速更具粘性，进而支撑着服务业消费。这是国民经济的基本盘（占比44%）。
这实际上是一个误区。因为经验显示，劳动力市场越紧张，经济越有可能衰退。二战结束以来的衰退基本都出现在劳动力市场偏紧时期之后。基于Probit模型预测的结果显示，失业率越低，美国经济未来1-2年内经济衰退的概率就越高。所以，紧张的劳动力市场不仅不是软着陆的充分条件，反而是衰退的领先指标。
其背后的逻辑是：劳动力市场越紧张，工资和通胀压力越大，货币政策会收的越紧，衰退就越重。【国金】
