3月以来，回购、存单和票据利率走出了形态各异的曲线：隔夜回购利率波动加大，同业存单走势平稳，而票据转贴利率则一路上行。
理论上说，回购、存单和票据都属于期限在1年以内的货币市场产品，利率运行也会保持相对较高的关联性，然而在3月却走出了截然不同的曲线，主要透露出三方面信号。
信号一：3月信贷投放较好，预计量价齐优。票据的一个重要属性是信贷属性，票据的利率波动会受到整个市场流动性以及信贷供需情况的影响，反之也会对整个信贷市场以及债券市场有吹哨效应，在月末表现尤为明显。
信号二：流动性环境边际好转，银行负债压力减小。存单配置力量边际好转。
信号三：债市杠杆波动加大，需警惕情绪过热。3月日均回购规模超过6万亿，非银机构近期加杠杆的倾向或行为有所攀升，月末也出现了流动性分层现象。【中信】
