3月居民新增信贷约1.24万亿，为08年数据以来次高。于此同时居民存款依然保持18%以上增速，为10年以来高点。存贷差略有回落，但疫情爆发以来积攒的“超额储蓄”尚未出现显著释放迹象。
“超额储蓄”的挑战是什么？若“超额储蓄”长期化，将成为经济疲软和通缩的的深层次原因。以日本和德国为例，近十年日本私营部门的总储蓄占到了GDP的29%，德国约25%。除去投资，盈余储蓄占GDP8%，德国占GDP6%。
这些盈余需要通过海外投资和政府投资来平衡，否则经济将陷入通缩陷阱。于是，日本通过GDP5%的政府赤字+3%经常账户盈余来平衡。德国则是通过GDP7%净收购外国资产来实现（政府、经常账户）双盈余。
因此对于“超额储蓄”，尤其是“超额储蓄”长期化的问题，主要有几种解决方法：1）德国模式：德国的优势在于欧元的存在不会使其本币面临大幅升值、加剧通缩的风险，因此这对于类似日本的情况来说并不通用。2）日本结构性政策：“超额储蓄”本质是一个分配问题。结构性政策需要根据超额储蓄所在的部门（居民或企业），将超额储蓄转移至投资或消费中去，但目前来看日本似乎从未成功。【FT】
