出口“第一阶段”较强回补接近尾声？

申万宏源宏观团队表示，出口“第一阶段”较强回补接近尾声，“第二阶段”关注外需短期韧性与份额提升逻辑。·

1）本轮由生产物流恢复、挤压订单释放推动的出口较快回补的“第一阶段”接近尾声。

其中，中小企业积压订单释放完毕令低附加值商品出口回落，但高附加值商品出口韧性回升（图1）。

2）而“第二阶段”出口表现关注两大因素。其一是前三季度外需具备韧性，其二是一带一路国别出口份额，以及汽车机械、“新三样”等高附加值商品份额占比双双提升带来的供给侧韧性（图2）（来源：申万宏源）。