M1-M2剪刀差小幅上行，预示下半年PPI降幅收窄

4月M2同比增长12.4%，环比下降0.3ppt，主要由于1）去年同期疫情环境下居民消费减少、存款高基数，2）居民提前还贷增加，3）存款回流理财。4月M1同比增长5.3%，环比上月上升0.2ppt，可能与基建实物工作量持续落地及“保交楼”项目持续推进有关。从历史经验看，M1增速及M1-M2剪刀差通常领先PPI约6个月， M1小幅回升及M1-M2剪刀差小幅收窄预示下半年PPI降幅有望收窄。（中金公司）