“英美央行的成立一开始就是为了给政府融资”

美银策略分析师Hartnett回顾了当前奇特的全球宏观环境：

-自2020年1月以来，美国财政开支达到8.2万亿美元、欧元区6.1万亿美元，英国1.2万亿美元；

-美国财政赤字占GDP比重为6%，英国8%–都在高位且继续走高（图1）

-庞大的财政开支解释了为何美国名义GDP如此强劲、失业率如此低，通胀和利率维持在高位。（图2）

-大规模的刺激狂欢给世界留下了巨大的通胀后遗症，其结果是 6 月份加息 8 次（英国央行和挪威央行意外加息 50 个基点）；今年以来全球加息 88 次，而降息 17 次（全部是新兴市场且不断上升）…（图3）

过去两年加息 470 次，而雷曼兄弟以来降息 1202 次…（图4）

但局势在发生变化：

• 下半年，新兴市场将转向降息，而发达市场则继续维持加息
  
  

他最后做了个类比：

英国央行的成立是为了资助九年战争，美联储的成立是为了资助第一次世界大战。

并提醒我们“央行从一开始就救助了现金短缺的政府（见‘20/’21”） /‘22)，然后通过衰退 (‘23/‘24) 应对通货膨胀 (‘22/‘23)。”