为何猪价持续低迷，而产能却处于“微调”阶段？

当前，育肥猪价已连续半年处于成本线以下，持续亏损时间接近历史最长。

按以往经验，若猪价持续低迷，养殖端应有较为强烈减产意愿，但当前仅处于“微调阶段”。

农业农村部数据显示，5月末全国能繁母猪存栏4258万头，为4100万头正常保有量的103.9%，仍接近产能调控的绿色合理区域上线。

中信建投认为，上述局面表面上是养殖端仍有资金抵抗、前期仔猪销售仍有盈利、对未来猪价存在回暖预期等因素的结果。

深层次上，应当看到非瘟后养殖门槛的大幅提升和资本的大量介入，使得产业结构发生明显变化，低门槛的中小散（非瘟之前的养殖主体）存量已经去化很多，而低效率的养殖集团和中等规模养殖场还未充分退出市场，此外短期投机行为的增加和期货套保等金融工具的使用，也使得产业韧性相较以往更强。

中信建投指出，后续除关注育肥猪与仔猪双亏后，养殖端是否出现主动去产的意愿外，也需要观测集团企业（尤其是上市猪企）的产能情况。

若集团猪企仍在按既定的扩张规划逆周期布局，则行业整体“产能微调、产业微利”的阵痛期或许还将持续一段时间。