天风证券分析5月以来的三个最火主题的走势（AI、国家安全/新基建、中特估），能够继续上涨的热门赛道主要有两类：一种是年报一季报已经能比较明显看到业绩改善趋势的；另一种是当期业绩兑现不明显，但产业端确定性较高，业绩预期显著改善的方向。具体来看：
1）AI主题分化尤其显著，以光模块、光通信、算力为代表的细分方向，二季度短暂调整后很多标的都快速反弹创新高，但多数细分概念已经滞涨。其中一些龙头股一季报业绩并不算理想（比如中际旭创，一季报归母净利润增速14.95%，低于22年报增速的39.57%；工业富联一季度小幅负增长）。
2）国家安全/新基建主题分化相对小一些，但表现较好的也多有基本面支撑。比如工业互联网板块一季报增速扭负为正。
3）中特估主题中，除了有重组预期的中船系以外，其他普遍陷入调整。值得一提的是，中特估主题与红利指数有较高的拟合度，除了5月市场集中宣泄恐慌以外，在今年多数时候，高分红策略都较好地抵御了宏观风险。
