浙商证券：
6月人民币存款增加3.71万亿，同比少增约1.12万亿。其中，住户存款增加2.67万亿，同比多增约1997亿元；非金融企业存款增加2.06万亿，同比少增约8709亿元；财政性存款减少1.05万亿，同比多减约6129亿元；非银行业金融机构存款减少3320亿元，同比少减约2195亿元。结构上看，仍是居民部门同比增加存款。
我们想继续提示居民超额储蓄仍在继续积累，预计未来较难大量释放至消费、购房。结合6月居民存款数据，我们估算2020年-2023年6月我国居民超额储蓄体量已增长至7.38万亿，相较上月继续增加约7700亿元，相比去年末则已大幅增加了2.53万亿。当然，6月存在季节因素扰动，即银行往往倾向于在6月将到期的理财资金吸收为存款，以实现半年末冲量，这部分资金在7月将再次大量流回理财市场，即7月居民储蓄数据或有季节性下行。
但从数据总体特征看，仍体现出即使疫情因素消退，居民仍在积累超额储蓄，这符合我们此前的判断。我们认为，经济结构转型升级是导致居民对未来收入预期悲观的根本性原因，疫情在一定程度上掩盖了其影响，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程。
