中信建投认为新技术为王，头部企业TOPCon产品力优势显著，关注HJT提效降本进展：
2023年以来，国内央国企组件招标中N型占比大幅提升，2月发布招标公告的国电投、中核招标中N型占比达到30%-40%；随后4-5月华能、大唐、华电招标中N型占比达到50%。
目前下游客户对TOPCon组件的性价比已有充分认知，国内招标N型占比要求已达50%，海外客户也是将TOPCon作为首选，行业需求处于快速放量阶段。
目前行业中宣布的TOPCon扩产规模较大，但我们认为TOPCon电池具有一定壁垒，新玩家产能能否落地的不确定性较大。
据我们统计，2023年行业整体TOPCon电池有效供给约为144GW，年底产能400GW左右，对应2024年TOPCon电池渗透率预计在60%-70%，仍有一定提升空间。
TOPCon核心know-how在于制造端，设备、材料之间的搭配尤为重要。并且TOPCon工序以及所需材料较多，对企业供应链管理以及工艺稳定性要求较高，我们认为老玩家在TOPCon上的能力更强。另外，PE路线目前调试难度仍然较高，新玩家设备调试进度可能也会慢于预期。
